一边是大股东刚完成 5 亿余元套现，一边是抛出 15 亿元定增预案，河南风电轴承龙头新强联的资本操作，近期引发市场广泛关注。这家打破海外垄断的国产龙头，在业绩暴增背后，正面临现金流与产能扩张的双重考验。

2025 年 9 月至 12 月，新强联控股股东肖争强、肖高强兄弟通过减持 1140.57 万股，合计套现约 5.16 亿元。就在减持收官之际，公司迅速公告拟定向增发股票，募集资金不超过 15 亿元，其中 14.2 亿元将投向江苏张家港的 6MW 及以上大功率风电轴承项目，剩余资金用于补充流动资金。若此次定增落地，新强联自 2020 年上市以来的融资总额将突破 57 亿元，四年多时间里通过 IPO、增发、可转债等方式已累计募资逾 42 亿元，密集融资背后是其对风电轴承赛道的持续加码。

作为国产风电轴承的领军者，新强联的技术实力堪称行业标杆。通过连续四年超亿元的研发投入，2025 年前三季度研发费用更是同比激增 69.78%，公司成功突破无软带感应淬火技术，成为国内唯一实现 10MW 级海上主轴轴承量产的企业，产品覆盖 3-18MW 全系列机型，其 12MW 海上抗台风型主轴轴承、14 米级盾构机轴承等产品，打破了德国舍弗勒、瑞典 SKF 等外资企业的长期垄断。技术突破直接转化为业绩爆发力，2025 年前三季度公司营收同比增长 84.10%，归母净利润更是飙升 1939.50%，达到 6.64 亿元。

但光鲜业绩背后，是不容忽视的现金流压力。同期公司经营活动现金流净额仅 0.79 亿元，同比大幅下降 79.4%，与利润规模形成鲜明反差。核心症结在于风电行业的特殊商业模式：下游客户多为国有发电集团，账期较长，而公司 “以销定产” 模式下，应对激增订单需持续加大原材料采购和产线投入，洛阳基地已处于高负荷生产状态，存货与预付款项攀升进一步占用资金。此次定增的核心诉求，正是缓解产能扩张与订单交付带来的流动性压力。

值得注意的是，本次募投项目精准卡位行业风口。随着风电平价上网推进，风机大型化成为必然趋势，6MW 及以上大功率机型需求持续爆发，对应的风电轴承市场空间广阔，预计 2025 年国内风电轴承行业规模将达 225 亿元。新强联此次布局的项目，建成后将形成年产 1150 台大功率风机轴承、250 台大型风塔法兰的产能，恰好契合海上风电轴承 33.2% 的年复合增长率需求，进一步巩固其在高端市场的先发优势。

不过，市场争议的焦点仍集中在 “减持后定增” 的时间节点上。尽管本次定增后，肖氏兄弟仍将持有 22.07% 的股权，维持控股股东地位，但在公司急需资金扩张之际，实控人减持套现的操作，难免让投资者对资金用途和公司治理产生疑问。此外，风电轴承行业竞争日趋激烈，3MW 以上主轴轴承国产化率仍处低位，新强联能否通过本次募资扩大产能优势，将技术壁垒转化为市场份额，仍需时间检验。

从行业格局来看，新强联的募资扩产，本质上是国产替代浪潮下的必然选择。风电轴承作为风机核心零部件，占机组成本 5%-10%，主轴轴承毛利率更是高达 40%，但长期被外资主导，国产替代空间巨大。新强联的布局，既瞄准了 480 亿元规模的全球市场蛋糕，也呼应了风电大型化带来的本土化加速趋势。

目前，本次定增预案仍需股东大会审议、深交所审核及证监会注册方可实施。对于新强联而言，如何平衡资本运作与实体发展，用募集资金切实提升产能和盈利能力，回应市场关切，将是其后续发展的关键。在国产替代的赛道上，这家河南龙头能否通过此次 15 亿元押注，实现从技术突破到规模领跑的跨越，市场正拭目以待。